Доллар опустился ниже 70 рублей. сохранится ли тренд до конца года и чего ждать в начале 2022-го?

Причина №2: Усиление санкций

Боже, сколько об этом говорят: санкции, Запад, эмбарго… За всей этой информационной завесой начинает казаться, что в общем-то ничего серьезного в этих санкциях нет. На самом деле сохранение и даже ужесточение санкций со стороны ЕС и США очень больно бьет по российскому бизнесу.

Новые санкции от 6 апреля 2018 года еще сильнее ударили по российской экономике, особенно по банковскому сектору: в совокупности капитализация крупнейших российских компаний после ужесточения санкций уменьшилась на 42,5 млрд долларов.

И, вроде бы, ничего, справляемся потихоньку, выходим из кризиса — но из-за наличия других факторов санкции больно сказываются на состоянии рубля.

Может ли что-то повлиять на курс?

Несмотря на то, что рубль считают значительно недооцененной валютой, большинство аналитиков согласны – больше, чем до 68-69 рублей он точно не укрепится, и, вероятнее всего, до конца года несколько ослабнет. Однако даже за последние пару лет произошло столько форс-мажорных обстоятельств для финансового рынка, что строить любые прогнозы становится делом неблагодарным.

Так, несколько событий ударили по российской валюте и были непредсказуемыми с точки зрения прогнозов:

• начало пандемии коронавируса и всеобщий локдаун;
• катастрофическое снижение цен на нефть – в отдельные дни до отрицательных значений;
• аномально теплая зима 2019/2020 годов, когда европейские страны почти не закупали газ и даже не выбрали его из подземных хранилищ;
• громкие политические события и расследование – например, одно из них касалось вероятного отравления оппозиционного политика;
• неожиданные санкции против России – начиная от взрывов во Врбетице и заканчивая неопределенностью с «Северным потоком – 2», и т.д.

Другими словами, даже при благоприятных прогнозах в жизни случаются «черные лебеди», которые вносят полный хаос на рынок и рушат все планы.

Как рассказал нам Виталий Манжос, хоть у рубля есть некоторые условия для дальнейшего укрепления, определенные события могут нарушить планы инвесторов:

• решение ФРС о начале сокращения действующей программы выкупа активов, которое может быть принято по итогам плановых заседаний Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 3 ноября или 15 декабря
• сохраняющаяся угроза ужесточения внешних санкций в отношении РФ.

Также, кроме прочего, в России до сих пор сохраняется сложная ситуация с распространением covid-19, причем дальнейшие действия властей спрогнозировать крайне сложно (вероятно, и для самих властей). Массовая вакцинация откровенно буксует, медучреждения на грани коллапса, а регионы вводят все более жесткие ограничения. И как повлияет ограничения на деловую активность и курс доллара – остается только догадываться.

Причина №1: Правительство больше озабочено пополнением золотовалютных резервов, чем ростом рубля

Да, это действительно так: с 13.12.2016 по 26.10.2018 резервы России увеличились с 376,3 млрд долларов до 460,7 млрд долларов. В это же самое время доллар стабильно держался на отметке 57-65 рублей, т.е. не было никаких значительных, тем более за короткий срок, падений или роста стоимости. А цены на нефть за это время сильно, сильно выросли.

Это означает только одно: Правительство России вовсе не настроено укреплять рубль, несмотря на поднявшиеся цены на нефть. Вместо укрепления валюты, правительство все деньги вкладывает в резервы. Оно, в общем-то, и хорошо, но даже этих резервов не хватит на длительное поддержание курса рубля при падении цен на нефть — мы это уже хорошо видели на примере 2015-го года.

Как на рубль повлиял газовый кризис в ЕС?

На фоне последних событий в Европе многие ожидали укрепления рубля – ведь газ наряду с нефтью считается одним из ключевых экспортных сырьевых ресурсов России. Тем не менее, в моменты экстремально высоких спотовых цен на газовых хабах в Европе (цена за тысячу кубометров уже подбиралась к 2 тысячам долларов) рубль на это почти не реагировал.

Дело в том, объясняет Виталий Манжос, что Россия поставляет газ в страны Евросоюза по долгосрочным контрактам. И даже если цена в таких контрактах привязана к рыночным индикаторам, она не вырастет настолько, насколько выросли цены на спотовом рынке.

И сами цены по поставкам остаются достаточно низкими:

• как прогнозирует Газпром, по итогам года средняя цена поставок газа в Европу составит 270 долларов за тысячу кубометров;
• на рынки стран Азии Газпром поставляет сжиженный газ с Сахалина примерно по 260 долларов за тысячу кубометров, а «Новатэк» с проекта «Ямал СПГ» – вообще по 200 долларов (мотивируя это тем, что компании нужно укрепиться на азиатском рынке).

Что интересно, долгосрочные контракты, по которым Газпром поставляет газ на экспорт, обычно привязаны к нефтяной корзине – это было выгодно в 2020 году, когда цены на газ на тех же европейских хабах были на экстремально низком уровне (даже по контрактам Газпром получал менее 100 долларов за тысячу кубометров), но стало невыгодно сейчас.

Так, эксперты посчитали, сколько потерял бюджет: по договорным ценам монополия продаст на экспорт 183 миллиарда кубометров газа, что даст 1,1 триллиона рублей экспортной пошлины плюс 238 миллирадов рублей НДПИ. Продав то же самое уже по средней цене в 540 долларов, НДПИ вырос бы в 3,8 раза, а экспортная пошлина – до 2,2 триллионов рублей. Соответственно, бюджет недополучит из-за фиксированных цен примерно 1,8 триллиона рублей.

Учитывая, что валютный баланс недополучит из-за этого еще больше, становится очевидно – влияние сверхвысоких цен на газ на российский рубль будет крайне ограниченным.

Почему американская валюта интересует другие страны

Так уж сложилось, что американский доллар сегодня – это мировая резервная валюта. Это означает, что центральные банки других стран приобретают его для пополнения государственных резервов, цена большинства товаров и услуг, которыми государства обмениваются между собой, также выражена в долларах. Такие международные экономические показатели, как ВВП, объемы экспорта и импорта, размер инвестиций и другие, по которым страны сравниваются друг с другом, тоже рассчитывают в американской валюте.

После прочтения Вы поймете, как перестать работать за копейки на нелюбимой работе и начать ЖИТЬ по-настоящему свободно и с удовольствием!

Скачать книгу

Становление доллара в качестве мировой валюты не произошло случайно. Вот несколько факторов, которые к этому привели:

1. Соединенные Штаты Америки в период Первой мировой войны щедро выдавали кредиты на миллиарды $ странам, которые участвовали в военных действиях. Соответственно, выплаты по ним шли в этой же валюте. Оружие и технику воюющие стороны закупали опять же у американцев. Так образовался круг должников, куда вошла Великобритания, Австрия, Бельгия, Франция, Италия и другие страны.
2. Вторая мировая война – еще один период обогащения США. Страна стала хранителем золотовалютных резервов других государств и основным поставщиком продовольствия, оружия, боеприпасов, техники. При этом военных действий на территории Америки не было.
3. Состоявшаяся в 1944 году Бреттон-Вудская конференция закрепила статус мировой валюты за $. Это произошло потому, что деньги других стран обесценились во время войны, промышленность и сельское хозяйство Америки только нарастило свои объемы, а американские банкноты можно было в любой момент обменять на золото. В то время доллар идеально подходил на роль надежной и стабильной мировой валюты.
4. В 70-е годы прошлого века положение $ пошатнулось, когда сразу несколько стран заявили США о своем праве обменять доллары на золото. Америка отказалась. Для преодоления негативных последствий в 1976 году была создана Ямайская валютная система, в которой курсы денег не были привязаны к драгоценным металлам и стали устанавливаться рынком, а не государством.

И сейчас ни одна страна мира не заинтересована в крахе доллара США. Вслед за ним рухнут экономики государств, зависящих от американской валюты, обесценятся золотовалютные резервы и частные накопления. Потому все, начиная от рядового гражданина до высокого чиновника, следят за тем, что происходит с мировой резервной валютой.

Ситуация на мировом валютном рынке уже начала меняться. Но такие глобальные изменения не происходят за один или два года. Нужно время, чтобы появилась и окрепла другая или другие валюты, развивалась торговля в национальных валютах и повышалась доля других стран в мировом ВВП.

Что такое валютный курс и как он устанавливается

Деньги в экономике – это товар, а товар имеет свою цену. Цена валюты – это курс.

Например, курс доллара к рублю на момент написания статьи равен 73,46 к 1. Получается, что за 1 $ мы получим 73,46 рубля. По-другому соотношение между валютами еще называют паритетом покупательной способности.

Эмитентом доллара США является Федеральная резервная система (ФРС). Она не подчиняется правительству, является независимой, действует, конечно, в интересах своей страны. Но за решениями ФРС следят экономисты и инвесторы всего мира, потому что от них во многом зависит стабильность на мировом рынке.

Более 100 крутых уроков, тестов и тренажеров для развития мозга

Начать развиваться

Доллар – свободно конвертируемая валюта. Его курс устанавливается на основе спроса и предложения, на которые оказывают влияние две стороны мирового валютного рынка:

1. Импортер. Он приобретает товары за границей за $, продукцию реализует внутри своей страны за национальную валюту. Так формируется спрос.
2. Экспортер. Он продает свои товары на внешних рынках за $, меняет их на национальную валюту, например, чтобы заплатить налоги, купить отечественное сырье и т. д. Так формируется предложение.

Разница между спросом и предложением отражается в торговом балансе. Если последний увеличивается, следовательно, растет спрос на $. Рост спроса приводит к росту курса. И наоборот. Снижение торгового баланса сопровождается увеличением предложения и падением курса. Стабильность национальной экономики зависит в том числе и от равновесия между экспортом и импортом, т. е. когда разница в объемах торговли стремится к нулю.

Что влияет на курс доллара к рублю

Рассмотрим, какие факторы влияют в нашей стране на курс $ к рублю.

Политика Банка России

Ежедневно, кроме выходных, Банк России устанавливает официальный курс рубля к иностранным валютам, в том числе и к доллару США. Делается это на основе рыночных котировок на валютной бирже, на которые влияют спрос и предложение. Банк России проводит курсовую политику в режиме плавающего курса рубля, т. е. позволяет тому изменяться под воздействием рыночных факторов.

Главная задача регулятора – поддержание финансовой стабильности. Если у курса рубля наблюдается динамика, которая может привести к девальвации, повышенному спросу на иностранную валюту, долларизации депозитов и ухудшению финансовой устойчивости банков и предприятий, то Банк России проводит следующие меры по стабилизации:

1. Изменение ключевой ставки. Ее увеличение приводит к укреплению рубля по отношению к доллару, потому что растет ставка по депозитам и становится выгодно хранить рубли в банках.
2. Валютную интервенцию. Покупая или продавая большие объемы валюты на рынке, ЦБ влияет на текущий курс.

Рыночное влияние

Кроме политики ЦБ, курс доллара к рублю меняется под воздействием следующих рыночных факторов:

• доверия населения к национальной валюте;
• темпа инфляции;
• торгового баланса (разницы между экспортом и импортом);
• цены на нефть и другие ресурсы, которые являются основой нашего экспорта;
• санкционного давления на Россию;
• изменения объемов отечественного производства и эффективности политики импортозамещения;
• отказа от $ в международных расчетах с другими странами;
• темпов роста экономики;
• объема инвестиций в российскую экономику со стороны нерезидентов;
• политической обстановки;
• форс-мажорных ситуаций (стихийных бедствий, крупных аварий, военных конфликтов и прочего).

Почему курс доллара к рублю чаще растет, чем падает

Мы привыкли считать, что доллар всегда растет по отношению к рублю. Это не совсем так. Иногда наблюдается и обратная ситуация. Но следует признать, что периодов ослабления рубля больше, чем укрепления. Разберемся, с чем связан рост американской валюты по отношению к нашему “деревянному”:

1. Большая доля импортного сырья и оборудования в составе готовой продукции. В результате растет спрос на иностранную валюту, за которую производители вынуждены закупать необходимые им товары.
2. Негативное отношение россиян к рублю как средству накопления. Недоверие сложилось из-за имевшегося в истории негативного опыта и высокой инфляции в стране. По этой причине любой кризис в стране или мире приводит к тому, что россияне скупают доллары, тем самым еще больше ослабляя рубль.
3. Правительству невыгоден сильный рубль, потому большая доля бюджета формируется за счет экспорта энергоресурсов. Чем больше выручки в пересчете на рубли получат экспортеры, тем больше налогов они заплатят.
4. Падение нефтяных котировок. Зависимость от нефти снижается, но все еще остается на высоком уровне. Снижение стоимости черного золота – ослабление рубля.
5. Продолжающееся давление со стороны западных стран на нашу экономику никак не способствует укреплению национальной валюты.
6. Выплата нашими предприятиями долга своим зарубежным кредиторам повышает спрос на $ и тем самым ослабляет рубль.
7. Нестабильная экономическая ситуация в стране приводит к оттоку иностранных инвесторов с нашего фондового рынка. Они продают ценные бумаги за рубли, потом рубли меняют на доллары, ослабляя нашу валюту.

С 15 января 2021 г. Банк России возобновил покупку долларов США на бирже на сумму 106,3 млрд рублей для пополнения резервов. Ожидают, что это приведет к очередному ослаблению рубля, который укрепился до 74 руб. Экономисты подсчитали, что ранее от девальвации на каждый рубль правительство получало до 180 млрд руб. дохода.

Причина №3: Нефть

Основная статья международного экспорта для России — это нефть: на нее приходится больше половины от всех доходов. Из-за россияне крайне зависимы от ценника на баррель нефти. Сейчас нефть стала стоить значительно больше, чем в 2015 году, но тут нужно понимать, почему вообще цены на черное золото некоторое время назад так сильно упали:

• США стали добывать все больше и больше ресурсов за счет дорогостоящей разработки сланцевой нефти;
• Страны ОПЕК не могли между собой договориться о снижении добычи нефти, из-за чего предложения на энергетическом рынке стало больше, чем спроса. Нефть упала в цене.

Как только нефть стала стоить в буквальном смысле пару десятков долларов, разработку сланцевой нефти закрыли из-за нерентабельности. Теперь же США вновь начинает добывать нефть, потому что она стала дороже.

Это значит — жди беды: Америка производит достаточно много черного золота, чтобы цена на баррель снова просела до 40-50 долларов.

Почему укрепляется рубль?

В последние несколько лет курс рубля не так много значит для россиян, как пару десятилетий назад (когда даже баланс мобильного телефона был в долларах), но все же за ним следят. Так, курс доллара важен тем, кто часто покупает импортные товары, планирует поездки за границу или занимается инвестированием на зарубежных площадках. К тому же, доллар – все еще одна из важнейших валют для формирования сбережений, особенно после событий 2014-2015 годов.

Последняя волна, отправившая рубль далеко вниз, приходится на весну 2020 года, и была связано с вполне объективными обстоятельствами – цены на нефть упали настолько, что иногда вопреки здравому смыслу уходили в минус. А если посмотреть на динамику курса доллара к рублю с начала нулевых, получится такая картина:

Другими словами, рубль начало «лихорадить» в кризис 2008-2009 года, но без серьезных последствий – вплоть до кризиса 2014 года. Но максимально рубль проседал в 2016-м, после чего доллар периодически опускался ниже психологической отметки в 60 рублей. Сейчас рубль показывает очередной виток укрепления – но если посмотреть на график в ретроспективе, то видно – это вполне типичная тенденция в масштабах последних десятилетий.

Тем не менее, для многих даже укрепление рубля с 75 до 70 за доллар стало демонстрацией силы российской валюты. Но, как полагают аналитики, причина этому – в стечении нескольких факторов одновременно:

• высокие цены на сырье – прежде всего, на нефть, газ и металлы, которые активно экспортируются из России;
• восстановление российской и мировой экономик после пандемических локдаунов;
• рост мировых фондовых индексов и вообще восстановление финансового рынка;
• политика Федеральной резервной системы и Европейского Центробанка, которая остается мягкой (то есть, они печатают доллары и евро соответственно).

Правда, все это наблюдается уже не первый месяц, тогда как рубль стал укрепляться относительно недавно. Поэтому среди причин, кроме прочего, могло быть и повышение ключевой ставки Банком России, говорит Виталий Манжос из ИК «Алго Капитал». Так, в целом с начала года она уже выросла с 4,25% до 7,5% годовых и может вырасти вплоть до 8% до конца года.

Ключевая ставка сильно влияет на позиции рубля – прежде всего, ее повышение блокирует спекуляции на валюте (взять кредит в рублях, купить на них доллары, а через время провернуть все обратно уже невозможно), но главное – повышает доходность по ОФЗ, делая привлекательным российский финансовый рынок. Это обеспечивает приток валюты, что влияет на валютный баланс внутри страны.

Стоит отметить, что укрепление рубля – это далеко не так хорошо, как принято считать. Дело в том, напоминает Владимир Волков из РГС Банка, что любое укрепление рубля снижает конкурентоспособность российских компаний-экспортеров – они получают выручку слабеющей валютой, но вынуждены оплачивать расходы в рублях независимо от этого.

Факторы влияния на курс доллара в мире

На курс американской валюты оказывает влияние множество внутренних и внешних факторов. Наиболее значимые из них мы рассмотрим далее в статье.

Внутренние

Внутренние факторы, влияющие на курс доллара, связаны с экономической и политической жизнью США. Давайте рассмотрим основные из них.

Динамика ВВП

В США, как и в любой другой стране мира, этот показатель служит индикатором развития экономики. Растет – хорошо, падает – плохо.

Индекс потребительских цен

Имеет аббревиатуру CPI

США называют страной потребления, поэтому информация о том, как изменилась стоимость потребительской корзины за определенный период времени, имеет очень важное значение. Индекс используют для расчета инфляции

Если он падает, значит, изменение цен может не соответствовать целевому уровню, который установил ФРС. Рост $ может замедлиться.

Индекс промышленных цен

Обозначается аббревиатурой PPI, не учитывает услуги, включает в расчет стоимость рабочей силы и сырья для производства товаров. Является индикатором инфляции. Влияет на курс аналогично CPI.

Ключевая ставка ФРС

Имеет то же значение, что и наша ключевая ставка, которую устанавливает Центробанк. От ее значения зависит стоимость денег для коммерческих банков, а уже от них – стоимость кредитов и проценты по депозитам для населения и предприятий. Если ключевая ставка в США растет, то растет и привлекательность $ для инвесторов. Увеличивается спрос на валюту и курс. Таким способом регулятор своей политикой влияет на курс национальной валюты.

Торговый баланс

Это соотношение экспорта и импорта. Чем выше экспорт, тем благополучнее дела в экономике. Такое соотношение поддерживает доллар.

Уровень безработицы

За этим показателем особенно следили и следят в период пандемии 2020 и 2021 годов. Ежемесячно публикуются данные о количестве поданных заявок на получение пособия по безработице. Чем больше безработных, тем слабее американская валюта.

Динамика в сфере продажи недвижимости

Рост покупок на первичном и вторичном рынках свидетельствуют об увеличении покупательной способности населения и приводит к укреплению $.

Индекс деловой активности

Служит барометром состояния экономики. Чем он выше, тем крепче $.

Я перечислила основные экономические факторы, но на курс влияют и другие. Например, твиты Президента США, комментарии или заявления руководителя ФРС, стихийные бедствия и другие форс-мажорные ситуации. Например, террористические атаки 2001 года привели к резкому падению курса $.

Внешние

Курс доллара США зависит и от внешних факторов.

Цена на нефть

США является и крупнейшим потребителем, и крупнейшим производителем этого ресурса. Но влияние нефтяных котировок на курс $ идет через сланцевую нефть. Именно ее США производит в больших объемах и реализует по всему миру. Рост стоимости черного золота приводит к убыточности добычи сланцевой нефти, разорению предприятий, которые ею занимаются, и, следовательно, к ослаблению курса $.

Цена на золото

Этот фактор не связан с добычей желтого металла в США. Золото многие инвесторы расценивают как защитный актив. В периоды кризисов люди перекладываются из валюты в золото, что приводит к ослаблению $.

Торговые отношения с другими странами

Любые громкие заявления о развязывании торговых войн не ведут к укреплению $. В качестве последнего яркого примера можно привести торговую войну с Китаем.

Действия других стран в отношении использования доллара США

Наметившаяся тенденция по снижению доли $ в золотовалютных резервах других государств, а также отказ от международных расчетов в $ и переход в торговле на расчеты в национальной валюте со временем способны вытеснить доллар с мировой арены или значительно понизить его значимость в мировой экономике.

Чего ждать от рубля к началу 2022 года

Когда доллар стоил 75 рублей при нефти дороже 80 долларов за баррель, эксперты поясняли – влияние нефти на рубль будет ограниченным, и укрепления рубля ждать не стоит. Когда рубль все же укрепился до отметки в 70, эксперты снова стали объяснять – укрепление будет временным, причем не очень длительным. Ниже отметки в 70 доллар не уйдет, потому что на курс давят сразу несколько факторов – соответственно, в ближайшие месяцы стоит ждать возвращения курсов к уже привычным 73-75 рублям за доллар.

Однако сейчас, когда доллар пробил вниз отметку в 70 рублей, эксперты стали чуть более позитивно оценивать возможности российской валюты по состоянию на конец 2020 года. Так, по словам Виталия Манжоса, потенциал для дальнейшего укрепления рубля выглядит уже ограниченным – но если цены на нефть и газ будут и дальше оставаться на достаточно высоком уровне, доллар в начале 2022 года может стоить от 68 до 73 рублей.

Похожие прогнозы делают и другие аналитики. Так, «Известия» опросили нескольких аналитиков, которые дали такие прогнозы:

• Михаил Васильев из «Совкомбанка» – доллар будет стоит от 68 до 71 рубля, при этом на российской валюте не должны отразиться сезонные факторы (каждый год в ноябре и декабре рубль терял примерно по 2%) – сейчас им помешают высокие цены на сырье и повышенная ключевая ставка;
• Андрей Кочетков из банка «Открытие» прогнозирует доллар по 70-70,5 рублей к концу года;
• Андрей Маслов из «Финама» спрогнозировал доллар по 71-5-74 рубля на последний квартал этого года.

При этом есть и менее оптимистичные (для рубля) прогнозы. Так, по мнению Владимира Волкова, доллар к концу года может стоить значительно дороже, чем сейчас – от 74 до 75,5 рублей.

Отметим, что значительного укрепления рубля в последние месяцы не произошло, потому что Минфин активно скупает валюту в рамках бюджетного правила – тратя на это почти по 15 миллиардов рублей каждый день. Это происходит из-за того, что фактическая цена на нефть значительно выше уровня отсечения, заложенного в бюджет (43,3 доллара за баррель), а потому все излишки следует отправлять на пополнение резервов.